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2025-06-23 14:58:00 作者:张辉武

在风险收益特征方面,两类ETF有所差(cha)异:绿(lv)色债券ETF因其债券用途限定,多(duo)集中于公用事业、清洁能源(yuan)等行业(ye)及高信用等级主体(ti),组合总体信用(yong)质量较高但行业集中度可能较高,这可能导致收(shou)益略低于同期(qi)限一般债券(quan)——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为(wei)认可其绿色价值(zhi)而(er)接(jie)受较低收益率。例如,2024年,在可找到可(ke)比债券[43]的287只绿色债(zhai)券(quan)(不包含绿(lv)色(se)资产支持证券)中,有(you)约69%的(de)绿(lv)色债券的(de)发行利率低于可比(bi)债券的平均发(fa)行利率,且(qie)平均低(di)33个bp。总的来说(shuo),高信用等级的绿色债券可能牺牲少(shao)许(xu)收益换取绿色效益,而整体风(feng)险(违约率)因筹资用途透明、**支(zhi)持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之(zhi)下,ESG评分(fen)型债(zhai)券ETF涵盖面更广,行业分(fen)布更接近市场平均,收益特征接近(jin)传(chuan)统债券指(zhi)数。由于筛除了部分高风险发行(xing)人,组合(he)平(ping)均信用质量可能略有提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也(ye)会略微降低组合收益。因(yin)此,其预(yu)期回报(bao)与(yu)基准指数非常接近,主要差别体现(xian)在波(bo)动(dong)性和回(hui)撤上的改善。例(li)如,前述SUSC基金的目标就是(shi)在获得稳定收益的同时,实现与传(chuan)统(tong)指数几乎相同的风险/收益表现。实际运行中,该(gai)ETF与母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期(qi)彭(peng)博(bo)美国公司(si)债指(zhi)数的-15.79%基本一致(zhi)[44]。这(zhe)说明ESG评分策略并未明显牺牲收益,而(er)是以更优的ESG质量和风险控(kong)制来换取与市场相当的回报。

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