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2025-06-27 04:28:04 作者:黄忠波

在风险收(shou)益特征方面,两类ETF有所差异(yi):绿色债券ETF因其债券用途限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及(ji)高信用等级主体(ti),组合(he)总体(ti)信用质量较高但行业集(ji)中度可能较高(gao),这可能导致收(shou)益略低于同(tong)期限一般债券——市场上观(guan)察到某些高等(deng)级(ji)绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因(yin)为认可其绿色价值(zhi)而(er)接受较低收益率。例如(ru),2024年,在可找到可比(bi)债券[43]的287只绿色债券(quan)(不包(bao)含绿色(se)资产支持证券(quan))中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总的(de)来说(shuo),高信用(yong)等级的绿(lv)色债券(quan)可能牺牲少许(xu)收益(yi)换取绿色效益,而整体风险(违约率)因(yin)筹资用途透明、**支(zhi)持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评(ping)分(fen)型债券ETF涵盖(gai)面更广,行业分布更接近市场平均,收益特征接近(jin)传统债(zhai)券指数(shu)。由于筛除了部分(fen)高风险发行人,组(zu)合(he)平均信用质量可(ke)能略有提升,但同时剔(ti)除高息行业(如烟(yan)草、采掘等)也会略微降(jiang)低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非常接近,主要差别体现(xian)在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目标就是在获得稳(wen)定收益(yi)的同时,实现与(yu)传统指数几乎相同的风险(xian)/收益(yi)表(biao)现。实际运行中,该ETF与母指数业(ye)绩(ji)差距很(hen)小(xiao):如(ru)2022年(nian)SUSC总回报为-16.11%,与(yu)同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺(xi)牲收益,而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场(chang)相当的回(hui)报。

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