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2025-06-20 06:48:06 作者:郭永财

在风(feng)险收(shou)益特(te)征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用(yong)途限定,多集中于公用事业(ye)、清洁能源等行业及高信用等级主体,组(zu)合总体(ti)信用质量较高但行业集中度可能较高,这可能导致收益略低于同期限一般债券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价(jia)值而接受较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿色资(zi)产支持证券)中,有约69%的绿色(se)债券的发行利率低于可比债券的平(ping)均发行利率,且平均低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺(xi)牲少许收益换取绿色效益(yi),而整体风险(违约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价(jia)格对(dui)政策变化较敏感。相比之下,ESG评(ping)分型债券ETF涵盖面更(geng)广,行业分布更接近市场(chang)平(ping)均(jun),收益特征接近传统债券指数。由于筛除了部(bu)分(fen)高风险发行人,组合平均信用质量(liang)可(ke)能略有提升,但(dan)同时剔(ti)除(chu)高息行业(如烟(yan)草、采掘等)也会略微降低组合收益(yi)。因此,其预(yu)期(qi)回报与基准指数非常接近,主要差(cha)别(bie)体现在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目标就(jiu)是在获得稳定(ding)收益的同(tong)时,实(shi)现与传统指数几乎相同的风险/收(shou)益表现。实际(ji)运行中,该ETF与(yu)母指数业绩差距很(hen)小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债(zhai)指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未(wei)明显牺(xi)牲收益,而是以更优的ESG质(zhi)量和风险控制来(lai)换取与市场相当(dang)的回报。

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