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2025-06-26 07:54:50 作者:楚云刚

在风(feng)险收益特征方(fang)面,两类ETF有所差异(yi):绿色债券ETF因其债券(quan)用途(tu)限定,多(duo)集中于公用事业、清洁(jie)能源(yuan)等行业及高信用等级主体,组合总体信用质量较高(gao)但行(xing)业集中度(du)可(ke)能(neng)较高,这可能导致(zhi)收益略低于同期限一般(ban)债(zhai)券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因(yin)为认可(ke)其绿色价值(zhi)而接受较低收(shou)益率。例如,2024年(nian),在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含(han)绿色(se)资产支持证(zheng)券)中,有约69%的(de)绿色债券的发行利率低于可比债券的平均发行利(li)率,且平(ping)均低33个bp。总(zong)的来(lai)说,高信用等级的绿色债券可能牺(xi)牲少许收益换取绿色效益,而整体风险(违约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比(bi)之下,ESG评分型债券ETF涵(han)盖面(mian)更广,行业分布更接近市场平均,收益特(te)征(zheng)接近传统债券指数。由于筛除(chu)了部分高风险发行(xing)人,组合平均信用质量可能略有提升,但(dan)同时剔除高息(xi)行业(如烟草、采掘等)也会(hui)略微降低组合收(shou)益。因(yin)此,其预期回报与基准指数非常接近,主要差别体现在波(bo)动性(xing)和回撤上的(de)改(gai)善。例如,前(qian)述SUSC基金的目标就是在(zai)获(huo)得稳定(ding)收益的同时,实现与(yu)传统指数几乎(hu)相同的风险/收(shou)益表(biao)现(xian)。实(shi)际运行中,该ETF与母指数(shu)业绩差距很小:如2022年(nian)SUSC总回报为-16.11%,与同(tong)期彭博(bo)美国公司债指数的(de)-15.79%基本一致[44]。这说明(ming)ESG评分策略并未明显牺牲收益,而是以(yi)更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。

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