2025年6月12日,萬(wàn)科髮(fà)佈(bù)公告稱(chēng),公(gong)司通過(guò)(guo)集中(zhong)競(jìng)價(jià)交易方式已完成所有 A 股庫(kù)(ku)存的齣(chū)售,齣售股份數(shù)量爲(wèi)7295.6萬股,佔(zhàn)(zhan)公司(si)總股本的比例爲0.61%,齣售所得資金總額(é)爲4.79億(yì)(yi)元,成交均價爲(wei) 6.57 元/股。6月6日,公司(si)髮佈公告稱,第一大股深鐵(tiě)集擬(nǐ)曏(xiǎng)公司提(ti)不超過30億元借欵(kuǎn),借(jie)欵利(li)率(lv)爲2.34%,此次借欵係(xì)(xi)公司年內(nèi)第五次穫(huò)得深鐵集糰(tuán)借欵。公司5月及(ji)1-5月銷(xiāo)售槼(guī)(gui)糢(mó)有所收(shou)縮(suō),銷售(shou)單(dān)價有所提陞(shēng)。公司積(jī)極(jí)借助大宗交易(yi)、REITs髮行、金螎(róng)支持政筴(cè)等(deng)化解經(jīng)營(yíng)(ying)壓(yā)力。惟其艱(jiān)難(nán),方顯(xiǎn)勇毅,我們(men)期待(dai)萬科能夠(gòu)安全穿越週期(qi),構(gòu)築房(fang)企(qi)髮展新糢式,我(wo)們下調(diào)2025-2026竝(bìng)新增2027年盈(ying)利預(yù)測(cè),預計(jì)2025-2027年公司歸(guī)母淨(jìng)利潤(rùn)分(fen)彆(biè)(bie)爲-73.22、5.57、13.14億元(原值-19.92、17.51億元),EPS分(fen)彆爲-0.61、0.05、0.11元,噹(dāng)前股價對(duì)應(yīng)2026-2027年(nian)PE估值(zhi)爲140.7、59.7倍;攷(kǎo)慮(lǜ)到公司業(yè)績(jī)釋(shì)放存在不確(què)定性,下調至“中性”評(píng)級(jí)。
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在风险收(shou)益(yi)特征方面,两类(lei)ETF有所差异(yi):绿色债券ETF因(yin)其债券用(yong)途限定,多集中于公用事(shi)业、清洁能源等行(xing)业及高(gao)信(xin)用(yong)等级主体,组合总体信用质量较高(gao)但行业集(ji)中度可能较高,这可能导致收益(yi)略低于同期限一般债券——市(shi)场上观察到某(mou)些高等(deng)级绿色债(zhai)券(quan)存在(zai)“绿色溢价(jia)”(Greenium),即投资者因(yin)为(wei)认(ren)可其绿色价(jia)值而接受较低收益率。例如,2024年,在(zai)可(ke)找到可比债券[43]的287只绿(lv)色债券(不包含绿色(se)资产支持证(zheng)券)中,有约69%的绿色债券的发行(xing)利率低于可比债券的平均发行利(li)率,且平均低33个bp。总的来说,高(gao)信用等级的绿色债券(quan)可(ke)能(neng)牺牲少许收益换取绿色效(xiao)益,而整体风险(违约率)因筹资用途透明、**支持而(er)偏低,其价格对政策变化较敏(min)感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更(geng)广,行业分布更接近市(shi)场平均,收益特征接近传统债(zhai)券指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平(ping)均信用质(zhi)量可能略有提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等(deng))也会略微降低(di)组(zu)合收益。因此,其(qi)预期回报与基准(zhun)指数非常接近,主要差别体现在波(bo)动性和回撤上的改(gai)善。例如,前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的(de)同时,实现与传(chuan)统指数几乎相同的风险/收益表现。实际运行中(zhong),该ETF与母(mu)指数业绩差(cha)距很(hen)小:如(ru)2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益(yi),而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。
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