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2025-06-20 06:48:06 作者:郭永财

在风险收益特征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限(xian)定,多集(ji)中于公用事业、清洁(jie)能源等(deng)行业及高信用等级主体,组合总体信用质量(liang)较高但行业集中度可能(neng)较高,这可能导致收益略低于(yu)同期限一般债券——市场(chang)上观察到某些高等级(ji)绿色债券存在“绿(lv)色溢价”(Greenium),即(ji)投资者因为认可(ke)其绿色价值而接受较(jiao)低收益率(lv)。例(li)如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含(han)绿色资产支(zhi)持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于(yu)可比(bi)债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总的(de)来说(shuo),高信用等级的绿色债券可能牺牲(sheng)少(shao)许收益换取绿色效益,而整体(ti)风险(违约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其(qi)价格对(dui)政策变化较敏感。相比之(zhi)下,ESG评分型债券(quan)ETF涵盖面更(geng)广,行业分布更接近市(shi)场平(ping)均,收(shou)益特征接近传统债券指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量可能略有提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘(jue)等)也会略微(wei)降低组合收益。因此,其预期回报与基准指数(shu)非常接近,主要差别体现在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金(jin)的目标(biao)就是(shi)在获(huo)得稳定收益(yi)的同时,实现与传统指数几乎相同的(de)风险/收(shou)益表现。实际运行中,该ETF与母指数(shu)业绩差(cha)距很(hen)小(xiao):如2022年SUSC总(zong)回(hui)报为-16.11%,与同(tong)期彭(peng)博美国公司(si)债指数的-15.79%基本一致[44]。这说(shuo)明ESG评分(fen)策略并未明显牺牲收益,而是以更优的ESG质量和风险控制来(lai)换取与市场相当的回报。

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