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2025-06-21 21:44:56 作者:吴绪剑

在风险收益特征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因(yin)其债券用途限定,多集(ji)中于(yu)公用事业、清洁能源等行(xing)业及高信用等级主体,组合总体信用质量较高但行(xing)业集(ji)中度可能较高,这可能导致收益略低于同期限一般债券——市场上观察到某(mou)些高等(deng)级绿(lv)色(se)债券(quan)存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认可(ke)其绿色价值而接受较低收益率。例如(ru),2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿(lv)色资产(chan)支持证券)中(zhong),有约69%的(de)绿色债券的发行利率低于可比债券的平均(jun)发行(xing)利率,且(qie)平均低33个bp。总的(de)来说,高信(xin)用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿(lv)色效益,而整体风(feng)险(违约率)因筹资用途透明、**支(zhi)持而偏低(di),其价格(ge)对政(zheng)策变化较敏感(gan)。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更接近市场平均,收益特征接近传统债券指(zhi)数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用(yong)质量可能略有提升,但(dan)同时剔除高息行业(如烟草、采掘(jue)等)也会(hui)略微降(jiang)低组合收益。因此,其预期(qi)回报与基准指数非常接近,主要差别体现在波动性和回撤上的(de)改善(shan)。例如,前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风(feng)险/收益表(biao)现(xian)。实(shi)际运行中,该ETF与(yu)母指数业绩(ji)差距很小:如2022年SUSC总回报(bao)为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说(shuo)明ESG评分策略(lve)并未明显牺牲收益,而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的(de)回报。

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