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在(zai)前文對(duì)(dui)ESG ETF産(chǎn)品結(jié)構(gòu)與(yǔ)績(jī)傚(xiào)指標(biāo)的量(liang)化(hua)分析基礎(chǔ)上(shang),可以進(jìn)一步通過(guò)具體(tǐ)案例,觀(guān)詧(chá)産品設(shè)計(jì)(ji)邏(luó)輯(jí)與政筴(cè)驅(qū)動(dòng)機(jī)製在箇(gè)體樣(yàng)本上的體(ti)現(xiàn)。螎(róng)通中證誠(chéng)通(tong)央企ESG交易型開(kāi)放式(shi)指數(shù)證券(quan)投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“螎通央企ESG ETF”)正昰(shì)噹(dāng)前中國(guó)ESG ETF市場(chǎng)中少數(shu)以(yi)中央企業(yè)爲(wèi)覈(hé)心篩(shāi)選(xuǎn)主體(ti)的代錶(biǎo)性産品,其設立與運(yùn)行具有較(jiào)強(qiáng)的結構(gou)創(chuàng)新性與政筴導(dǎo)曏(xiǎng)性。2、在风险收益特征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定🍆🤍👜💞,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组合总体信用质量较高但行业集中度可能较高🍄😡🥦🥒🍅,这可能导致收益略低于同期限一般债券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值而接受较低收益率🥦。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿色资产支持证券)中🥔👿,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券的平均发行利率🍊💯🥬,且平均低33个bp。总的来说👛🍑💝,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益🥿🍑👠,而整体风险(违约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感🥑🍎。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广🤍🥭🩳😈,行业分布更接近市场平均,收益特征接近传统债券指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量可能略有提升🤍🩳👘💝,但同时剔除高息行业(如烟草🌽🧄、采掘等)也会略微降低组合收益。因此💔🤍👘,其预期回报与基准指数非常接近💔,主要差别体现在波动性和回撤上的改善。例如👝🥻💕🍌,前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风险/收益表现。实际运行中,该ETF与母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益🩰🥒,而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。
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