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2、在风险收益特征方面,两类ETF有(you)所差异:绿(lv)色债券ETF因其债券用(yong)途(tu)限定(ding),多集中于公用事业、清洁能(neng)源等行业及高信用等级主体,组合总体信用质(zhi)量较(jiao)高但行业(ye)集中度(du)可能较高,这可能导致收益略低于同期限一般债券——市场上观察到某些高等级(ji)绿色债券存在(zai)“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值(zhi)而接受较低收(shou)益率。例如,2024年(nian),在(zai)可(ke)找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿色(se)资产支持证券)中,有约69%的绿色债券(quan)的发行利(li)率低于可比债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总的来说(shuo),高信用等级的绿色债券可(ke)能牺牲少许收益换取绿色效益(yi),而整(zheng)体风(feng)险(违约率)因筹资(zi)用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债券(quan)ETF涵盖面更广,行业分布更接近市场平均,收益特(te)征接近传统债券指(zhi)数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均(jun)信用质量可能略有提升(sheng),但同时剔除高息(xi)行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非常接(jie)近,主要差别(bie)体现在波动性和回撤上的改善。例如,前述(shu)SUSC基(ji)金的目标就是在获得稳定收(shou)益的同(tong)时,实现与传统指数(shu)几乎(hu)相同(tong)的风险/收(shou)益表现。实际运行(xing)中,该ETF与母(mu)指(zhi)数(shu)业绩差距很小:如(ru)2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博(bo)美国公(gong)司(si)债(zhai)指数(shu)的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显(xian)牺牲收(shou)益,而是以更优(you)的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。
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