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2025-06-25 03:23:18 作者:杨绪恒

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在风(feng)险(xian)收益特征方面,两类ETF有所差异:绿色债券(quan)ETF因(yin)其债券用途限(xian)定,多集中(zhong)于(yu)公用(yong)事业、清洁能源等行业(ye)及(ji)高信(xin)用等级主体,组合总(zong)体信用质量较高但行业集中度可能较高,这(zhe)可能导致收益略低于同期限(xian)一般债券——市场上(shang)观察(cha)到某些高等级绿色债券存在“绿色(se)溢价(jia)”(Greenium),即投(tou)资者因为(wei)认可其绿色价值而接受较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿色资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总(zong)的来(lai)说,高信用等级(ji)的绿色债券可(ke)能牺(xi)牲少许收益换取(qu)绿色效益,而(er)整体风险(违(wei)约率(lv))因(yin)筹资用(yong)途透(tou)明(ming)、**支持而(er)偏低,其价格对政策(ce)变化较敏(min)感(gan)。相(xiang)比之下,ESG评(ping)分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更接近市场平均,收益特征接近传统债券指数。由于筛除(chu)了(le)部分高风(feng)险发行人,组合平均信用质量可能略有提升,但同时剔除高息行业(如(ru)烟草、采掘等)也(ye)会略微降(jiang)低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非(fei)常接近(jin),主(zhu)要差(cha)别体现在波动性和回撤上(shang)的改善。例如,前述(shu)SUSC基金的目标就是在获得稳定(ding)收益(yi)的同时(shi),实(shi)现(xian)与传统指数几乎相同的风险/收益(yi)表(biao)现(xian)。实际运行中,该ETF与(yu)母指数业(ye)绩(ji)差(cha)距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司(si)债指(zhi)数的-15.79%基本(ben)一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益,而是(shi)以(yi)更(geng)优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当(dang)的回报。

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