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2025-06-27 02:48:26 作者:罗瑞利

在风险(xian)收益(yi)特征方面,两类ETF有所(suo)差异:绿色债券ETF因其债券用途限定,多(duo)集中于公用事业、清洁能源等行业及高信(xin)用等(deng)级主体,组合总体信用质量较高但行业集中度可能较高,这可能导致(zhi)收(shou)益略低于同期限一般债券——市场上观察到某些高等(deng)级绿色债券存在“绿色(se)溢价”(Greenium),即投资者因为认(ren)可其绿色价值(zhi)而接受较低收益率。例(li)如,2024年,在可找(zhao)到可比债券[43]的287只绿色债券(quan)(不包含绿(lv)色资产支持(chi)证券(quan))中(zhong),有约69%的绿(lv)色债券的发行利率低(di)于(yu)可比债(zhai)券的平均发行(xing)利率,且平(ping)均低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色(se)债券可能(neng)牺牲少(shao)许(xu)收(shou)益换取绿色(se)效益,而整体风(feng)险(违(wei)约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策(ce)变化较敏感。相比之下,ESG评分(fen)型债券ETF涵盖面更广,行业分布更接(jie)近市场(chang)平均,收益特征接近传统(tong)债券指数。由于筛(shai)除了部分高风险发行人,组合平均信用质量(liang)可能略(lve)有提升,但同(tong)时剔除高息行业(如烟(yan)草(cao)、采掘等)也会(hui)略微(wei)降低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非常接近(jin),主(zhu)要差别体现在波动性和回撤上(shang)的改善。例如,前述SUSC基金的目标就是在获得(de)稳定收益的同时,实现与传(chuan)统指数几(ji)乎(hu)相同的风险/收益表现。实际(ji)运行(xing)中,该ETF与(yu)母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指(zhi)数的-15.79%基本一致[44]。这说(shuo)明ESG评分策略并未明显牺牲收益,而是以更(geng)优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。

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