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2025-06-20 00:46:32 作者:杨尹予

在风险收益特征方面,两(liang)类(lei)ETF有所差异:绿色(se)债券ETF因其债券用途限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组合总体信(xin)用质量较高但行业集中度可能较高,这可能导致收益略低于同期限(xian)一(yi)般债券——市场上观察到某(mou)些高等级绿色债(zhai)券存在“绿色(se)溢价”(Greenium),即投资者因为认可(ke)其绿色(se)价(jia)值而接(jie)受(shou)较低收(shou)益(yi)率。例(li)如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿色资产支持证券)中(zhong),有约69%的绿(lv)色债券的发(fa)行利率低于可比债券的平均发行利率,且(qie)平均低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲(sheng)少许收益换取(qu)绿色效益,而整体风险(违约率(lv))因筹资用途透明(ming)、**支持而偏低,其价格对政(zheng)策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面(mian)更广,行业分布更(geng)接近市场平(ping)均,收益特征接近(jin)传统债券指数。由(you)于筛除了部分高风险发行人,组合平(ping)均信用(yong)质量(liang)可能略有提升,但同时剔除高(gao)息行业(ye)(如烟草、采掘等)也会略微降低组合收益。因此,其(qi)预期回报与基准指数非常(chang)接(jie)近,主要差别体现在波(bo)动性和回(hui)撤(che)上的改善。例如,前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传统指数(shu)几乎相同的风险/收益表现。实际运行中,该(gai)ETF与母指(zhi)数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分(fen)策略并未明显牺牲收益(yi),而(er)是以(yi)更(geng)优的ESG质量(liang)和风险控(kong)制来换取与(yu)市场相当的回报。

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