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2025-06-23 04:36:30 作者:黄润迪

在风险收益(yi)特征方面,两类(lei)ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定,多集(ji)中于公(gong)用事业、清洁能源等行业及高信用等(deng)级主体(ti),组合总体信用质量较(jiao)高但行业集中度可能较高,这可能导致收益略低于同期限一般债券——市场上(shang)观察到某些高等级绿色债(zhai)券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者(zhe)因为认可其(qi)绿(lv)色价值而接受较低收益(yi)率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含(han)绿色资产支持证券(quan))中,有约69%的绿色债(zhai)券的(de)发行利率低于可比债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总的来说,高信用等级(ji)的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效(xiao)益,而整体风险(违约率)因筹(chou)资(zi)用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债券(quan)ETF涵盖面(mian)更广(guang),行业分(fen)布更接近市场平均,收益特征接近传统债券指数。由于筛除了部分高风险发(fa)行人,组合平(ping)均信用质量可能(neng)略有提升,但同时剔(ti)除高息行业(如烟(yan)草、采掘等)也会略微降低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非(fei)常接近(jin),主(zhu)要差别体现在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基(ji)金的目标就是在(zai)获得稳定收益的同时,实现(xian)与传统指数几乎(hu)相同(tong)的风险/收益(yi)表现。实际运行中,该ETF与母指数业绩差距很(hen)小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博(bo)美国公司债指数的-15.79%基本一(yi)致[44]。这说明(ming)ESG评分策略并(bing)未明(ming)显牺牲收益,而是以更优的ESG质量和(he)风险(xian)控制来换取与市场相当的回报。

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