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2025-06-22 18:37:22 作者:李晓军

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在风险收益特征方面(mian),两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组合总体(ti)信用质量较高(gao)但行业集中度可能较高,这可能导致收益(yi)略低于同期(qi)限一般(ban)债券——市场上(shang)观察到某些高等(deng)级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即(ji)投资者因(yin)为认(ren)可(ke)其(qi)绿色价值而接受较低收益率。例(li)如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(quan)(不包含(han)绿色资产支(zhi)持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比(bi)债券的平均发行利(li)率,且平均低33个bp。总的来说,高信用等(deng)级的绿色债(zhai)券可能牺牲少许收益换取绿色效(xiao)益,而整(zheng)体(ti)风险(违约(yue)率)因(yin)筹资用途透明、**支持(chi)而偏低,其价格对政(zheng)策变化较敏感。相比之下,ESG评分(fen)型债券ETF涵盖(gai)面更广,行业分布更接近市场平(ping)均,收益特征接近传统债券指数。由于筛除了(le)部分高风(feng)险发行人(ren),组合平均信用质量可能略有提(ti)升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非常接近,主要差别(bie)体现(xian)在(zai)波动性和回撤上的改善。例(li)如,前述SUSC基(ji)金的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风险/收益表(biao)现(xian)。实(shi)际运(yun)行中,该ETF与母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博(bo)美国(guo)公(gong)司债(zhai)指数的-15.79%基本一致(zhi)[44]。这说明ESG评分策略并未明(ming)显牺牲收益,而是以更优的ESG质量和风险控制来换(huan)取(qu)与市场相当的(de)回报。

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