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在风险收益特(te)征方面(mian),两类ETF有所差(cha)异:绿色债券ETF因其债券用途限(xian)定,多集中于公用(yong)事业、清洁(jie)能源等行业及高信用等(deng)级主(zhu)体,组(zu)合总体(ti)信用质量(liang)较高但行业(ye)集(ji)中度可能较高,这可能导致收益略低于同期(qi)限一般债券——市场上观察(cha)到某些高等级绿色债券存(cun)在(zai)“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为(wei)认可(ke)其绿色价值而接受较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只(zhi)绿色债券(不包含绿色资(zi)产(chan)支持证券)中,有(you)约69%的绿(lv)色(se)债(zhai)券的(de)发行利(li)率低于(yu)可比债券(quan)的平(ping)均(jun)发(fa)行利率,且平均低33个bp。总的来说(shuo),高(gao)信用等级的绿色债券可(ke)能牺牲少许收益换取绿色效益,而整体风险(违约率)因筹资用途透明(ming)、**支持(chi)而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之(zhi)下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更接近市场平均,收益(yi)特征接近传统债券指(zhi)数。由于筛除了部分高风(feng)险发行人,组合平均信用质量(liang)可能略有提升,但同时剔除高息(xi)行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组(zu)合收益。因此(ci),其预期(qi)回报与基准指数非常接近,主要(yao)差别体(ti)现在(zai)波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金(jin)的目标就是在获得稳定(ding)收益的同时,实现与传统指数几乎(hu)相同的风险/收益表现。实际运行中,该(gai)ETF与(yu)母指(zhi)数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报(bao)为(wei)-16.11%,与(yu)同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分(fen)策略并未明(ming)显牺牲收益,而是以更优的ESG质量和风险控制来换取(qu)与市场相当的回(hui)报。
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针对上述违法行为,证监会做出(chu)处罚措施,拟(ni)对(dui)*ST九有责令改正、警告并罚款850万元;对*ST九有前(qian)实控(kong)人(ren)李明警告并罚款1500万元,同时采取10年市场禁入;对金铉玉(yu)、朱文龙(long)等8名责(ze)任人分别处以50万-300万元罚(fa)款,其中金铉(xuan)玉、朱文龙被采取5年市场禁入措施。
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