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在风险收益特征(zheng)方(fang)面,两类ETF有所差异:绿色债(zhai)券(quan)ETF因(yin)其债券用途限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组合总体信用质量较高(gao)但行业集中(zhong)度可能较(jiao)高,这可能导致收益略低于同期限一般债券——市场(chang)上观察到某些高等级绿色(se)债券存在“绿色(se)溢价”(Greenium),即投资者因(yin)为认可其绿色(se)价值而接受较低收益(yi)率(lv)。例(li)如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不(bu)包含绿色资产支持证券)中(zhong),有约69%的绿色债券的(de)发(fa)行利率低于可比债券的平均发行利率(lv),且平(ping)均低33个bp。总的(de)来说,高信用等级的绿(lv)色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益,而整体风(feng)险(违约率)因筹资用途透明、**支持而(er)偏低,其(qi)价格对政策变化较敏(min)感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更(geng)接近市场平均,收益特征接近传(chuan)统债(zhai)券指数。由于筛除了部分高(gao)风险发行人,组合平均信用质量可(ke)能略有提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会略(lve)微(wei)降低组合收(shou)益。因此,其预(yu)期回报与(yu)基准指数非常接近,主要差别(bie)体现在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基(ji)金的目标就是(shi)在获得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风险(xian)/收益表现。实际运行中,该ETF与母指数(shu)业绩差距很小:如2022年SUSC总回报(bao)为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本(ben)一(yi)致[44]。这说明ESG评分策略并(bing)未明显牺牲收益(yi),而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。
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