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2025-06-21 04:36:45 作者:黄至鉴

在风险收益(yi)特征方面(mian),两类(lei)ETF有所差(cha)异:绿色(se)债券ETF因其债(zhai)券用途限(xian)定,多集中于公用(yong)事业、清洁能源等(deng)行业及高信用等级主体,组合总体信用质量较高但(dan)行业集中(zhong)度(du)可能较高,这(zhe)可能导致收益略低于同(tong)期限一般(ban)债券——市场上(shang)观察到某些高等(deng)级绿色债券存在“绿色溢价(jia)”(Greenium),即投资者因(yin)为认可其(qi)绿色(se)价值而接受较低收益率。例如,2024年,在(zai)可找到可比债券(quan)[43]的287只绿色(se)债券(不包含绿色资产(chan)支持证券)中,有约69%的绿(lv)色债券的发行利率低于可比债券的平(ping)均发行利率,且平均低33个(ge)bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺(xi)牲少许收益换取绿色效益,而整体风险(违约率(lv))因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化(hua)较敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵(han)盖面更广,行业分布更(geng)接近市场平均,收益特(te)征接近传统(tong)债券指(zhi)数。由于筛除了(le)部分高风(feng)险发(fa)行人,组合平均信用质量可能略有提升,但(dan)同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会(hui)略微降低组合收益。因此,其预期回报(bao)与基准指数非常接近,主要差别体现在波(bo)动(dong)性和回撤(che)上的改善。例如,前述SUSC基金的目标(biao)就是(shi)在获(huo)得稳定(ding)收益的同时,实现与传统指(zhi)数几乎(hu)相同(tong)的风险/收益表现。实际运行中,该ETF与母指(zhi)数业绩差距很小:如2022年(nian)SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美(mei)国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明(ming)ESG评分策略并未明显牺牲收益,而是以更(geng)优的ESG质量和风(feng)险控制来换取与市场(chang)相当的回报。

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