2025年6月12日💖,万科发布公告称🩲,公司通过集中竞价交易方式已完成所有 A 股库存的出售,出售股份数量为7295.6万股👠,占公司总股本的比例为0.61%,出售所得资金总额为4.79亿元,成交均价为 6.57 元/股。6月6日,公司发布公告称🍇🩱🥔,第一大股深铁集拟向公司提不超过30亿元借款,借款利率为2.34%,此次借款系公司年内第五次获得深铁集团借款。公司5月及1-5月销售规模有所收缩🍇,销售单价有所提升🥭💌🍍🍆。公司积极借助大宗交易、REITs发行💌🥝🧡、金融支持政策等化解经营压力👜🥥。惟其艰难,方显勇毅💗🤍🩰,我们期待万科能够安全穿越周期,构筑房企发展新模式👚🍋👜,我们下调2025-2026并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年公司归母净利润分别为-73.22、5.57、13.14亿元(原值-19.92、17.51亿元)💔,EPS分别为-0.61👘、0.05💋👘💌、0.11元,当前股价对应2026-2027年PE估值为140.7、59.7倍;考虑到公司业绩释放存在不确定性,下调至“中性”评级🥿。
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在风险收益特征方面💘,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定👗👢🩱🩰💞,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组合总体信用质量较高但行业集中度可能较高,这可能导致收益略低于同期限一般债券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值而接受较低收益率🎒。例如,2024年🍋🍄🍍💓,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿色资产支持证券)中👗👘🥬,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券的平均发行利率🍇🍊💖🥦,且平均低33个bp🍆👄💘。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益🍈🥥👢🥬,而整体风险(违约率)因筹资用途透明🥝👝🥿💔🍑、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之下🍋🥦💋🤍🥦,ESG评分型债券ETF涵盖面更广🥻👜👠🧡,行业分布更接近市场平均,收益特征接近传统债券指数。由于筛除了部分高风险发行人🍄🥻🍋🩲💯,组合平均信用质量可能略有提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组合收益🥕。因此🍉🧡🩰,其预期回报与基准指数非常接近💘💗,主要差别体现在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风险/收益表现。实际运行中,该ETF与母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%😈🧅,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益🍓💖👿🩰,而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报🧡👅。
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