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在风险收益特(te)征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定,多集中于公用事业、清洁能源(yuan)等行业及高信用等级主体,组合(he)总体信用质(zhi)量较高但行业集中度(du)可能较(jiao)高(gao),这(zhe)可能导致收益(yi)略低于同期(qi)限一般债券——市场上(shang)观察到某些高等级(ji)绿色债券存在“绿色(se)溢价”(Greenium),即投资者因(yin)为认(ren)可其绿色价值(zhi)而接受较低收益率。例(li)如(ru),2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不(bu)包含绿色资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总的(de)来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益(yi),而(er)整体风险(违(wei)约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格(ge)对政(zheng)策变化较敏感。相比(bi)之(zhi)下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布(bu)更接近市场平均,收益特征接近传统债券(quan)指数。由于(yu)筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量(liang)可能(neng)略有提(ti)升,但同时剔(ti)除高(gao)息行(xing)业(如烟草、采掘等)也会略微降低(di)组合收益。因此,其预期回报与基准指(zhi)数非常接近,主要差(cha)别体现在波动(dong)性和回撤上(shang)的(de)改(gai)善。例如,前述SUSC基金的目标(biao)就是在获得稳定收益的同时,实现与传统指(zhi)数几乎相(xiang)同的风险/收益表现。实(shi)际(ji)运行(xing)中,该ETF与母指数业绩差(cha)距很小:如2022年SUSC总回报为(wei)-16.11%,与(yu)同期彭博(bo)美国公司债指(zhi)数的-15.79%基本一(yi)致(zhi)[44]。这(zhe)说明ESG评分策略并未(wei)明显牺牲收益(yi),而是以更优(you)的ESG质量和风险(xian)控制来换取与市场相当的回报。
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