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2025-06-21 04:36:45 作者:黄至鉴

在风(feng)险收益特征方面,两类ETF有所差(cha)异:绿(lv)色债券ETF因其债券用途限定,多集中于公用(yong)事业、清(qing)洁能源等行业及高信用等级主体,组合总(zong)体信用质量较高但行业(ye)集中度(du)可能(neng)较(jiao)高,这(zhe)可能导致收益略(lve)低于同期限一般债券——市场(chang)上观察到某(mou)些(xie)高等级(ji)绿色债券存在“绿色溢(yi)价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值(zhi)而接受(shou)较低收(shou)益率。例如(ru),2024年,在可找到可比债(zhai)券[43]的(de)287只绿色债券(不(bu)包含绿色资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券的(de)平均发行利率(lv),且平均低33个(ge)bp。总的来说,高信用等级的绿色债券(quan)可(ke)能牺牲少许收益换取绿色效益,而整(zheng)体风险(违约率)因(yin)筹资用途透明、**支(zhi)持而偏低,其价格(ge)对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债(zhai)券ETF涵盖面更广(guang),行业分布更接近市场平均(jun),收益特征接(jie)近传统债(zhai)券指数。由(you)于筛除了部分高风险(xian)发行人,组合平均信用质(zhi)量可能略有提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也(ye)会略微降低组合(he)收(shou)益。因此,其预期回报与基准指数非常(chang)接近,主要差别体现在波动(dong)性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的(de)目标就是在获得稳定收益的同时(shi),实现与传(chuan)统指数几乎相同的(de)风险/收益表现(xian)。实际运行中,该ETF与母指数业(ye)绩差距很小:如(ru)2022年SUSC总(zong)回报为-16.11%,与同期彭(peng)博美国公司债指(zhi)数的-15.79%基本一致(zhi)[44]。这说(shuo)明ESG评分策略并未明显(xian)牺牲收(shou)益,而是以更优(you)的ESG质(zhi)量和风险控制来换取与市场相当的(de)回报。

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