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2025-06-29 06:00:37 作者:易亦菲

在风(feng)险收益特征方面,两类(lei)ETF有所差异:绿色债券(quan)ETF因其债券用途限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组合总体信用质量较高但行业(ye)集中度可能较高,这可能导致收(shou)益(yi)略低于同期限一般(ban)债券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投(tou)资者因为认可其绿色价值而接受较低收(shou)益率(lv)。例(li)如,2024年,在可找到可比债(zhai)券[43]的(de)287只绿色债券(不(bu)包含绿色资(zi)产(chan)支持证券)中,有约69%的绿色债券的(de)发行利率低于(yu)可比债券的平均发行(xing)利率,且平均低33个bp。总的来说,高信用等(deng)级的绿(lv)色债券可能牺牲少(shao)许(xu)收益换取绿色效益(yi),而整体风险(xian)(违约率)因筹(chou)资(zi)用途透明、**支持(chi)而偏低(di),其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分(fen)布更接近市场平均,收益特征(zheng)接近传统债券指数(shu)。由于筛除了部分高风(feng)险发行人,组合平均信用质量可(ke)能略有提升(sheng),但同(tong)时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会略微降(jiang)低组合收(shou)益。因此,其预期回报与基准指数非(fei)常接近,主要差别体现在波动性和回撤上的改善。例(li)如,前(qian)述SUSC基金的(de)目标就是在获得稳定收益的同时,实(shi)现与传统指数几乎相同的风险/收益表现。实际运行中,该ETF与母指数(shu)业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明(ming)ESG评分策略并未明显牺牲收益,而是以更优的ESG质量(liang)和风险(xian)控制来换取与市场相当的回(hui)报(bao)。

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